Eurozóna sa prepadla. Najhoršie má však za sebou

Vyhliadky pre európsku ekonomiku nie sú veľmi pozitívne. Očakávate, že sa eurozóna čoskoro prepadne do recesie?
Eurozóna podľa nás spadla do recesie v poslednom kvartáli 2011, kedy hrubý domáci produkt poklesol medzikvartálne o 0,3%, aj tak to bol vďaka lepšiemu výkonu francúzskej ekonomiky lepší výsledok, ako sa očakávalo. Recesia pokračuje aj tomto štvrťroku a bude pravdepodobne pokračovať aj v tom nasledujúcom. Avšak posledný kvartál minulého roka a tento prvý kvartál roka 2012 budú podľa nás z pohľadu kontrakcie najhoršie. Vidíme však, že z mnohých krajín, najmä z Nemecka, už prichádzajú lepšie čísla. Preto je pre eurozónu náš odhad rastu HDP pre rok 2012 vo výške 0% v porovnaní s konsenzom trhu vo výške -0,5%.

Stiahne európska recesia so sebou aj ekonomiku USA?
Kým nebude recesia v eurozóne vážna, a podľa nás nebude, americkú ekonomiku to príliš nezasiahne. Otázkou je, či sa recesia nevyvinie priamo na dlhovú krízu, ako sa mnohí na konci roku 2011 obávali. To by zasiahlo aj americký finančný sektor. Toto v tejto chvíli nečakáme a preto očakávame, že americká ekonomika tento rok porastie o dve percentá.

Ako by to vyzeralo, ak by dlhopisy periférie nekupovala ECB? Neprišlo by už k viacerým bankrotom?
Teraz je vo všetkých titulkoch Grécko, ale nie je to také zlé. Situácia je zatiaľ pod kontrolou aj vďaka tomu, že ECB spustila trojročný program dlhodobých finančných operácií. Nákaza sa tak nerozšírila do Portugalska a čo je dôležitejšie, ani do Talianska alebo Španielska. Obávame sa o osud Portugalska, ktoré by mohlo skončiť podobne ako Grécko (t.j. dohoda o znížení hodnoty dlhopisov so súkromnými veriteľmi). Španielsko a Taliansko podľa nás zatiaľ robia všetko preto, aby túto situáciu odvrátili.

Sú škrty jediným riešením, ako dokáže ekonomika eliminovať stále narastajúci dlh?
Áno, dlhodobo dlhy západných ekonomík a Japonska rýchlo rastú a situácia sa môže v prípade neriešenia rýchlo zhoršiť. Hovoríme tu o dlhom období a bezprostredne túto hrozbu u eurozóny, Japonska a USA nevidíme.

Ako bude vyzerať svetová ekonomika o 20 rokov, keď už teraz je celý svet hlboko zadlžený?
Ako som spomenul vyššie, obavy môžu prameniť z dlhodobého navyšovania dlhu v západných ekonomikách, čo ešte ovplyvňuje nepriaznivý demografický vývoj. Ak by západné ekonomiky nezvládli adekvátne riešiť svoje dlhy, mohol by byť vzostup ázijských ekonomík vrátane Číny a Indie ešte výraznejší.