Červený či zelený piatok? (trhový komentár)

Piatkové obchodovanie nezačalo pozitívne. Už vo štvrtok večer po uzavretí trhov sa pripomenuli ratingové agentúry a S&P znížila rating Španielska z A na BBB+. Ide už o druhé zníženie ratingu tejto krajiny v roku 2012. Zdôvodnenie je jednoduché – kríza pokračuje a rastú obavy, že rozpočtový deficit krajiny sa bude zvyšovať. Veľkým problémom budú banky, keď ich s veľkou pravdepodobnosťou bude musieť štát zachraňovať, čo ešte zhorší jeho pozíciu.

Toto rozhodnutie S&P len ukázalo, že aj napriek poslednému rastu trhov, stále v pozadí ostávajú neriešené európske problémy. Bolo by nerozumné na ne zabúdať. A tie sa pravdepodobne nebudú zmenšovať, naopak. Francúzsky prezidentský kandidát Hollande včera vyhlásil, že Nemecko nemôže rozhodovať o celej Európe. Aj keď pravdepodobne hrá na francúzsku nacionalistickú strunu, zdá sa, že spolupráca medzi Francúzskom a Nemeckom po jeho prípadnom víťazstve skončí. Silné nezhody ohľadom budúcnosti fiškálneho kompaktu a role ECB pri podpore ekonomického rastu sa môžu stať neprekonateľné. Aj keď sa tieto výroky po voľbách pravdepodobne zmiernia, stále rastie riziko, neudržateľnosti eurozóny práve z politických dôvodov.

Aj napriek uvedeným negatívnym správam trh po úvodnom výpredaji opäť rastie k včerajším úrovniam. Výpredaje európskych dlhopisov sú totižto stále limitované a zatiaľ neexistuje dôvod pre väčší výpredaj. Stále tak platí, že pokiaľ neexistuje silný negatívny dôvod, trh rastie. A týmto dôvodom sa nestalo ani nočné zasadnutie Bank of Japan, kde banková rada zvýšila objem nákupov cenných papierov (kvantitatívne uvoľňovanie). Trh bol z tohto rozhodnutia mierne sklamaný a jen sa obchoduje na svojich 10-denných maximách, stále však platí, že na trh príde nová likvidita, čo je pre trhy pozitívnou správou. 

Ukáže obnova svoju skutočnú tvár?

Sentiment na trhu ostáva neutrálny, aj keď posledné horšie dáta zo svetovej ekonomiky naznačujú, že už dlho to trvať nemusí. Práve koniec apríla a začiatok mája ponúka mnoho nášľapných mín vrátane francúzskych volieb (6. máj), gréckeho swapu či revízie ratingov európskych bánk. Napriek tomu však existuje aj možnosť pozitívnych dát, na čo poukazuje dobrá americká výsledková sezóna. Tá výrazne prekonala naše očakávania: pozitívne výsledky ku včerajšiemu dňu ohlásilo 192 spoločností z 256 index S&P500. Rast tržieb sa medziročne zvýšil o 8%. Problémom amerických spoločností, však nie sú momentálne výsledky, ale očakávania do budúcna. Tie netešia.

Avšak aj napriek tomu, že dnes finančné trhy vymazávajú svoje straty, ich rast nemusí pokračovať aj popoludní. Z USA totižto uvidíme dôležité výsledky HDP za prvý kvartál. Očakáva sa, že rast HDP dosiahne 2,5%. Existuje však riziko, že HDP by mohlo sklamať. Dôvod? Posledné makroekonomické hodnoty z USA začali vychádzať pomerne zle. Situáciu veľmi dobre odzrkadľuje index prekvapení. Priložený graf ukazuje, že za posledných 6 mesiacov ten zaznamenal výrazný pokles a nedávno sa dokonca dostal do záporných hodnôt. To naznačuje, že americká ekonomika spomaľuje. Nie sme si istí, či sa to prejaví už aj na dnešných dátach, no pokiaľ áno, na trh to môže mať silný vplyv.

Situácia na EURUSD

Najrizikovejšou dnešnou udalosťou sú tak americké HDP. Je predpoklad, že dolár sa bude obchodovať v ich smere. Znamená to, že lepšie čísla krátkodobo nepodporia iba akcie, ale aj dolár. Naopak, horšie čísla by mohli spôsobiť nárast EURUSD, napríklad tak, ako sme videli po posledných NFP.

Pokiaľ by teda vyšli aj horšie dáta (k čomu sa mierne prikláňame), bude pravdepodobne existovať dobrý priestor na predaj EURUSD na úrovniach predchádzajúcich maxím v okolí rezistencie 1,3270/80, tak ako ukazuje priložený obrázok.