22.09.2017, 00:00

Amerika predáva obrovský balík dlhopisov. Trúfne si na podobný krok aj Európa? (komentár dňa)

Stredajšie zasadnutie amerického FOMC prekvapilo. USA chcú nečakane začať zvyšovať sadzby už v decembri. A púšťajú sa do plánovaného odpredaja biliónového balíka dlhopisov.

Amerika predáva obrovský balík dlhopisov.  Trúfne si na podobný krok aj Európa? (komentár dňa)
Zdroj: Reuters

Najnovšie rozhodnutie Federálneho výboru pre otvorený trh FOMC bolo celkom zaujímavé a rozhodne viac jastrabie, než trh čakal. Úroková sadzba federal funds ostala podľa očakávaní v pásme 1,00 – 1,25 percenta. Trh ale išiel do tohto zasadnutia s tým, že Fed sa zľakne slabšej inflácie a spomalenia ekonomických dát v USA a posunie zvyšovanie sadzieb až na ďalší rok. Aj preto sa dolár v minulých týždňoch dostal pod silný predajný tlak.

Fed však v stredu prekvapil - vo svojich prognózach naďalej počíta so zvyšovaním sadzieb v decembri. Až jedenásti guvernéri Fed-u aktuálne vidia zvyšovanie sadzieb už v decembri 2017 verzus len ôsmi v júni 2018. To bol pre americký dolár silný jastrabí signál a zelená bankovka po zasadnutí prudšie posilnila voči všetkým svetovým menám. Negatívom ale bolo zníženie projekcií dlhodobých sadzieb z 3,0 percenta na 2,8 percenta. Pre rok 2018 zatiaľ Fed odhaduje tri zvyšovania sadzieb.

Centrálna banka oznámila aj očakávaný začiatok normalizácie svojej súvahy. Od októbra začne predávať dlhopisy a obmedzí, resp. prestane reinvestovať exspirujúce dlhopisy. Pripomeňme si históriu. 25. novembra 2008 začal Fed s masívnym nákupom dlhopisov a hypotekárnych cenných papierov, ktoré aj v Európe poznáme ako kvantitatívne uvoľňovanie.

Nasledovali ďalšie dve kolá a QE finálne skončilo v októbri 2014. Súvaha Fedu nabrala gigantické rozmery a aktuálne predstavuje hodnotu až 4,4 bilióna dolárov (4 400 miliárd dolárov). Tempo predaja dlhopisov ale bude veľmi malé. Začne sa na 10 miliardách dolárov mesačne a postupne by sa malo mesačne rozšíriť na 50 miliárd dolárov. Analytici predpokladajú, že bude trvať roky, kým sa súvaha dostane na 3 bilióny dolárov.

Výnosy desaťročných dlhopisov v dôsledku tohto kroku narástli a dostali sa na 2,27 percenta. Oveľa prudšie však vzrástol výnos na 2-ročných dlhopisoch, a to až na 1,45 percenta. Krátky koniec začína rýchlo dobiehať stredný až dlhý koniec krivky, čo zvykne z historického hľadiska indikovať blížiacu sa recesiu. Ak sa dostanú krátke sadzby k dlhším sadzbám, alebo ich dokonca prekonajú, takmer vo všetkých prípadoch v minulosti nasledovala ekonomická recesia.

Pozornosť sa znova presunie na decembrové zasadnutie a otázku, či Fed dodrží svoj „sľub“ a skutočne zvýši sadzby. Trh tomu dáva aktuálne 70-percentnú šancu, kým ešte pred stredajším zasadnutím to bolo 50 percent. Dolár – aj vďaka odhadu, že hurikány zo strednodobého hľadiska nespomalia ekonomiku - by tak mohol mať našliapnuté aspoň na čiastočné vymazávanie tohtoročných strát. Dolárový index je totiž v strate od začiatku roka už viac ako 10 percent.

Cookies

Na našich stránkach používame cookies. Slúžia na zlepšenie našej práce a vášho zážitku z čítania HNonline.sk.