27.10.2017, 00:00

Česká koruna posilňuje tak, ako žiadna iná mena na svete. Komu to najviac vyhovuje?

Odborníkov sme sa pýtali, kto najviac profituje a komu môže najviac uškodiť posilňovanie meny našich západných susedov.

česká koruna
Zdroj: Reuters

Česká koruna po ukončení intervenčného režimu Českej národnej banky (ČNB) posilňuje. Voči euru sa dostala na štvorročné maximum a očakáva sa jej ďalšie posilňovanie.

Posilňuje (voči euru ale i doláru) dokonca najviac zo všetkých svetových mien.

​Svojho úplného maxima dosiahla v v júli 2008, keď sa jedno euro predávalo za menej ako 23 korún.

Vývoj českej koruny voči euru od roku 1998 (obrázok v lepšom rozlíšení nájdete tu):

Zdroj: dailyfx.com

Kam sa môže až koruna "dostať"? Môže prekonať historické maximum z roku 2008? Komu posilňovanie českej meny najviac škodí a komu pomáha?

Opýtali sme sa odborníkov, prečítajte si ich odpovede.

Peter Bukov, hlavný analytik TopForex: "Z pohľadu makroekonomickej politiky je vývoj jasný: už dnes je existuje rozdiel v úrokových sadzbách v prospech českej koruny a trh čaká ďalšie zvyšovanie v Čechách, táto divergencia by mala podporovať korunu voči euru. Nič na tom tak skoro nezmení ani ECB: aj keď ukončí program kvantitatívneho uvoľňovanie, nebude to tak skoro, navyše ECB plánuje nechať sadzby dlhodobo nízke a na rovnakých úrovniach, ako máme teraz, to znamená nula až záporné.

Podobný scenár, ako dnes vidíme pri korune, bol na páre EUR/USD, keď sa začalo očakávať zvyšovanie v USA. Z makroekonomického hľadiska je na tom Česká republika tiež lepšie ako celok eurozóny. S nižšou nezamestnanosťou a väčším rastom HDP. Ceny nehnuteľností prudko rastú a inflácia dosiahla 2,7 percenta, čo je nad cieľom ČNB. Aj tieto faktory by mali nahrávať ďalšiemu zvyšovaniu sadzieb, a teda aj sile českej koruny.

Na finančných trhoch sme v posledných týždňoch až mesiacoch svedkami mnohých rekordov, či už na Forexe alebo na akciách. Aj keď je méta 23 korún za euro ešte vzdialená, nemožno vylúčiť pokračovanie posilňovania koruny k tejto úrovni, ak bude pokračovať monetárna aj ekonomická divergencia medzi EU a Českou republikou. Silná koruna, samozrejme, najviac poškodzuje exportné firmy, ale na druhej strane zlacňuje import do krajiny a môže zatraktívňovať krajinu aj pre iných investorov, ktorí vyhľadávajú dobré ekonomické podmienky.

Môže utrpieť turizmus, keďže cudzinci získajú pri konverzii cudzích mien menej českých korún, čo by mohlo mať dopad na HDP. Pravdepodobne sa však nebude jednať o veľký výkyv v turizme, nakoľko kurz koruny sa pohol málo a nie sme svedkami prudkého pohybu meny, ako napríklad v prípade brexitu a oslabenia libry, alebo pohybu franku po ukončení pegu od SNB. Rast úrokových sadzieb ale môže zvýhodniť napr. sporiace účty, kde by sa sporitelia mohli po dlhých rokoch dostať na lepšie úrokové výnosy aj pri bankových depozitoch."

Lukáš Lipovskýanalytik spoločnosti Capital Markets: "Česká ekonomika sa momentálne teší skvelej kondícií. Nezamestnanosť ktorá je aktuálne na úrovni 3.8 percenta, atakuje rekordné minimá z roku 2008, rast HDP predstavuje úctyhodných 4.7 percenta a inflácia je na úrovni 2.7 percenta . Tieto makroekonomické ukazovatele jasne potvrdzujú vynikajúci stav českej ekonomiky. Posilnenie kurzu českej koruny oproti euru po ukončení intervencií zatiaľ zaznamenalo len niečo vyše 5 percent.

V roku 2008 kedy sa kurz českej koruny pohyboval na rekordne nízkej úrovni pod 23 korún, mala ČR o 3,5 percenta nižšiu nezamestnanosť ako Eurozóna, rast HDP bol vyšší o 3 percentá a úrokové sadzby boli nižšie o 0,50 percenta.  Dnes je situácia v porovnaní s Eurozónou lepšia. Nezamestnanosť v ČR je o 5,3 percenta nižšia ako v eurozóne, rast HDP je o 2,4 percenta vyšší a úrokové sadzby sú o 0,25 percenta vyššie.

Po ukončení intervencií bola už značná časť kapitálu investovaná do českej koruny a tým, že ČNB bola opatrná pri zvyšovaní sadzieb, bolo posilňovanie českej meny slabšie ako sa očakávalo. Veľké množstvo kapitálu tieklo do českých dlhopisov, kvôli očakávaniam posilnenia meny a zvyšovania úrokových sadzieb. V takomto prípade by zahraniční investori zarobili nielen na raste úrokových sadzieb ale aj na posilnení kurzu.

Aktuálne si ČNB uvedomuje, že musí začať zvyšovať úrokové sadzby rýchlejším tempom, aby predišla prehrievaniu ekonomiky. Od ukončenia intervencií sa zvýšili sadzby len o 0,25 percenta. Do konca roka sa očakáva nárast sadzieb o 0,50 percenta, a nie je vylúčené ďalšie zvýšenie o 0,25 percenta. Česká koruna môže atakovať úroveň 24 korún za euro, avšak silná koruna znevýhodňuje domácich výrobcov na zahraničnom trhu, čo vyvolá pokles rastu ekonomiky a tým pádom koruna stratí atraktivitu, ktorou momentálne prekvitá.

Netreba zabúdať na fakt, že odlev špekulatívneho kapitálu, môže spôsobiť oslabovanie koruny. Posilňovanie českej meny najviac škodí českým exportérom, ktorí strácajú konkurenčnú výhodu na trhu a tým pádom im klesajú predaje. Naopak, táto situácia pomáha firmám, ktoré sa orientujú na domáci trh a import tovarov zo zahraničia tvorí podstatnú časť nákladov."

Jakub Rosa, analytik Across Private Investments: "Pre korunu aktuálne platí, že dianie na domácej politickej scéne nie je pre jej vývoj smerodajné. Kurz českej meny reflektuje najmä dianie v domácej ekonomike a menovú politiku ČNB. Jej postupná normalizácia vedie k rastúcemu záujmu o českú korunu v dôsledku zvýšenia úrokového diferenciálu, teda rozdielu medzi domácimi a zahraničnými sadzbami, keďže česká mena je v období nízkych úrokových sadzieb ECB pre zahraničných investorov atraktívnejšia.

V dôsledku silných dát z domácej ekonomiky možno už čoskoro očakávať druhé zvýšenie sadzieb u našich západných susedov v tomto roku. Ak sa bude česká ekonomika vyvíjať podľa projekcií ČNB, v budúcom roku budeme svedkami ďalších zvýšení, čím bude mať koruna vydláždenú cestu pre ďalšie posilnenie. Zvlášť, ak sa ECB nebude ponáhľať so zvýšením depozitnej sadzby späť do pozitívneho teritória, čo sa do konca roku 2018 zdá byť aktuálne nereálne.

Dôvera v českú ekonomiku a postupná normalizácia menovej politiky ČNB sa odráža aj na dlhopisovom trhu, čo možno pozorovať na raste dlhopisových výnosov, najmä pri ich kratších splatnostiach. Všetko zatiaľ nasvedčuje tomu, že výnosy českých dvojročných štátnych dlhopisov sa už definitívne odrazili z negatívneho pásma, čo sa v súčasnosti napr. nedá povedať o slovenských či nemeckých bondoch s rovnakou splatnosťou.

Zo silnejúcej koruny sa môžu tešiť najmä Slováci pracujúci či študujúci v Českej republike, pretože v prípade návratu domov dostanú za svoje koruny viac. Pre českých spotrebiteľov znamená posilnenie koruny lacnejšie ceny tovarov dovezené zo zahraničia. Úplne v opačnej situácii sa nachádzajú české exportérske firmy, ktorým sa vývoz na zahraničné trhy predražuje."

Kamil Boros, analytik X-Trade Brokers: "Inflácia je v ČR nad cieľom, a to dokonca aj jadrová, ceny nehnuteľností rastú medziročne dvojciferným tempom. To je signál, že ekonomika sa prehrieva a ČNB tak bude tlačená do zvyšovania úrokových sadzieb. Aktuálne trhy počítajú len s dvoma zvýšeniami úrokových sadzieb v nasledujúcich dvoch rokoch.

Je reálne, že to bude viac, čiže pre korunu sa otvára priestor pre ďalšie posilňovanie. Navyše, úrokový diferenciál medzi Nemeckom (ako benchmarkom pre euro) a ČR je aktuálne vyšší pre ČR ako bol v roku 2013, kedy ČNB zaviedla pre korunu strop a kedy sa koruna obchodovala voči euru na podobných úrovniach ako dnes.

To taktiež ukazuje, že koruna má ešte priestor pre rast. Kam až môže koruna posilniť, to si netrúfam povedať, to bude záležať od vývoja inflácie. Je však reálne, že časom padne aj nové maximum. Pre českú ekonomiku je silnejšia koruna dobrá správa.

Pomáha približovať reálnu kúpyschopnosť českých občanov k starým členským krajinám eurozóny. O dopady na trh práce sa aktuálne obávať netreba, ČR má najnižšiu nezamestnanosť v EÚ, čiže ekonomika je nadmieru konkurencieschopná."

Richard Koza, investičný poradca: "Česká koruna bola dlho umelo držaná na úrovni 27 korún za euro. To povolilo len nedávno a tak koruna začala hľadať "svoju hodnotu". Keďže je česká ekonomika na tom veľmi dobre, investori vkladajú aj nádeje do posilňovania koruny. Česká koruna môže hrať svoju úlohu aj ako určitá "zástupná mena" za bývalú nemeckú marku, keďže je česká ekonomika s Nemeckom veľmi previazaná.

Posilniť teda môže celkom dosť a možno by aj mohla niekoho prekvapiť. 25 korún za euro je celkom reálny cieľ posilňovania. Ale vidím aj šancu na prekvapenie, keď by koruna mohla posilniť oveľa viac pod túto úroveň. A komu bude posilňovanie pomáhať - hlavne českým domácim spotrebiteľom. A komu vadiť, každému kto v Česku vyrába a exportuje."

Cookies

Na našich stránkach používame cookies. Slúžia na zlepšenie našej práce a vášho zážitku z čítania HNonline.sk.