Z pohľadu súčasných historických udalostí v oblasti monetárnej a fiškálnej politiky Eurozóny je zaujímavé, ako vlastne špekulatívni obchodníci pochopili podstatu „záchranného balíčka" Eurozóny vo výške 750 mld. Eur a rozhodnutia ECB o porušení vlastného usmernenia, ktorou sa viac-menej zaviazali akceptovať ako kolaterát dlhopisy vlád krajín Eurozóny akejkoľvek bonity a zároveň ECB otvorila možnosť priamej úverovej linky pre krajiny prostredníctvom priameho nákupu vládnych dlhopisov.
Podobnosť s postupom USA nie je náhodou. Jediný rozdiel je v tom, že USA vytvorila systém na hodnotenie tempa „ozdravovania" inštitúcií a Eurozóna na niečo také ani len nechce pomyslieť. ECB dlho odmietala kvantitatívne uvoľňovanie monetárnej politiky, čo bolo od ECB chvályhodným principiálnym postojom, avšak svojím rozhodnutím z konca minulého týždňa potvrdila, že ak ste „vláda" krajiny EÚ, vytlačte si dlhopis a ECB vám ho rada odkúpi bez toho, aby skúmala vašu bonitu a schopnosť dlhodobo splácať svoje záväzky...
Podstata celej „zábavy" ohľadne záchranného balíčka a následného vývoja kurzu EURa je však omnoho zaujímavejšia... Takže tu je môj pohľad na celú zvrátenú, situáciu, ktorú znázorňujem aj v priloženom grafe:
- vytvorím záchranný balíček na podporu EURa, avšak
- v skutočnosti tým cielim zníženie rizikovej prirážky na dlhopisy krajín Eurozóny.
- Prečo chcem znížiť úrokovú sadzbu vládnych dlhopisov? Nuž preto, lebo musím zachrániť krajiny PIGS (a nielen tie). A aby som to dosiahol, musia si zachraňujúce krajiny (teda JA) požičať... Nechcem si však požičať, keď je vysoká riziková prirážka... Tak som si ju znížil...
- Takto môžem pri nízkej úrokovej sadzbe vydať dlhopisy, komerčné banky ich s radosťou kúpia pretože ich ECB následne akceptuje ako kolaterát a dá bankám za to „cash", ktorý dokážu požičať iným subjektom pri vyššej úrokovej sadzbe... (vytláčací efekt (crowding out effect) ako vyšitý z učebnice makroekonómie). Ale je tu voľný trh (rozumej racionálne sa správajúci investori), ktorý to pochopil správne... A tu sú argumenty (viď graf):
- ECB a ministri financií priznali, že problém je v skutočnosti ďaleko väčší ako ho doteraz prezentovali a 6. celému svetu dali najavo, že týmto balíčkom lídri EÚ nie sú ochotní akceptovať akékoľvek odporúčania ekonómov na zmiernenie vládnych výdavkov na úkor budúcnosti. A preto budú bezhlavo míňať ďalej... Takže žiadna konsolidácia verejných financií sa v dohľadnej dobe nekoná.
Záver:
Euro klesá a bude klesať, pretože sme práve „prejedli" 750 mld. Eur na úkor našich detí a všetci budeme opäť v budúcnosti znášať následky a platiť na náš (rozumej európsky) socialistický systém v súčasnosti. A účet bude vysoký. Veľmi vysoký.
Ján Šebo INESS Inštitút ekonomických a sociálnych štúdií |